圆桌交流:商品ETF投资

济宁远东环卫网 刘 欣2019-11-11 11:48:06
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  11月9日,由新湖期货有限公司、安信证券股份有限公司、中国绝对收益投资管理协会、上海北外滩绝对收益投资学会联合主办的第十一届衍生品对冲投资(国际)论坛在上海静安洲际酒店召开。和讯网全程参与并进行图文直播。

圆桌交流:商品ETF投资


  “商品ETF投资”圆桌交流由华安基金总经理助理、指数与量化部总经理、基金经理许之彦主持,民生加银资产管理公司总经理助理兼量化与另类投资业务总监金焰、广发基金数量投资部基金经理霍华明、华夏基金数量投资部基金经理荣膺、大成基金期货投资部总监李绍、建信基金资产配置与量化投资部总经理助理朱金钰、易方达基金指数与量化投资部基金经理成曦参与圆桌交流,业界大咖同台,围绕“商品ETF投资”的主题展开深度探讨交流。

  以下为文字实录:

  许之彦:我们大概三轮的问题,有一轮问题没有跟他们沟通过。第一轮大家每个人花两分钟,简单介绍一下自己和自己所在的公司和自己所做的工作。

  朱金钰:我是来自建信基金的资产配置与量化投资部朱金钰,我们整个部门做两件事情,第一就是资产配置,另外一个事情就是涉及到衍生品投资的,包括特别贴切今天主题的期货期权。在我们部门,包括量化对冲等等都有所涉及。另外从整个产品创新维度来讲,我们现在认为商品期货ETF体现核心价值,刚才黄总也说了低杠杆,我们低杠杆地提供给个人投资者、机构投资者便利的配置商品的工具,我们觉得这就是它最大的价值。我们也尽量帮助投资者降低移仓带来的损失。

  我们其实在商品上整个布置的是一条线,整个商品板块,包括能化等等一系列四个板块,我们在各个板块上都有产品线的设置,包括贵金属、能化、农产品(000061,股吧)等等。这样的话除了能提供工具之外,也给大家提供主动的帮助,就是你有合适的工具做合适的事情。这也是我们另类投资给所有的资产配置的人带来的价值,你可以非常细分地做投资。

  金焰:我是民生加银的,我们起步比较晚,今年开始申请商品ETF,结果去了三个交易所,都告诉我们排队也排不上了,所以很羡慕这几家已经能发行商品ETF基金的公司。我自己是做宏观量化的,换句话说就是用量化的方法交易股票、债券、商品、货币。国内的公募基金主要都是股票和债券基金,所以很明显,对国内公募基金的投资者来说,引入商品ETF对做资产配置是非常有利的。现在银行理财子公司也出来了,他们是巨无霸,他们的出现会改变资产管理的格局。我觉得公募基金现在的趋势是量化、指数化,还有把另类资产的一些标的引入到基金里面来,使大家可以做更好的资产配置。

  荣膺:我是来自华夏基金数量投资部的荣膺,我们部门主要负责公司所有ETF的管理以及主动量化型基金的管理。我们公司之前的ETF产品主要以股票型的ETF著称,我们今年开发的是一支商品期货的农产品ETF叫豆粕ETF,代码是159985,这个产品是跟踪大商所的豆粕期货价格指数。这个产品,我自己理解,对于期货行业的意义实际是一种渠道,他把商品金融端、资产配置端对于商品投资的需求引入到期货市场来。这个在之前可能很少见,尤其在国内市场。

  我们举个例子,像黄金。黄金这一轮行情上涨,如果你调研中国的大妈,他们今年三季度个人零售黄金的需求下降的,我们国内下降10%左右,印度下降20%不止。但是谁把黄金这波价格推上新高度?来自欧洲、来自美国商品ETF的推动力量。所以对于商品的诉求,不仅仅是对于产业链或者消费品的需求,还有很多金融属性的功能。商品期货ETF可以起到很好的桥梁。包括豆粕饲料ETF,包括蛋白质的价格在上涨等等,很多百姓会有保值增值的诉求,这个时候这种投资端的需求就会通过商品期货ETF反映到期货市场来,从而对期货市场本身的环境发生很大的改变。

  李绍:我是来自大成基金的李绍,很荣幸我们能成为第一批商品期货ETF试点的三家公司之一。另外,10月底我们的产品也募集结束正式成立了,最后有色金属期货ETF及联接基金的总规模是11.88亿。大家对于商品期货ETF的认识,可能通过大成基金和华夏基金的首先开始募集,有了更深的认识。我的工作背景与在座其他几位基金经理可能不太一样,在2015年进大成基金前,我前面15年的工作经历完全在期货领域——分别大连商品交易所、中国金融期货交易所和和中国期货市场监控中心工作,其中很长一段时间一直从事的是期货市场交易的实时监测监控工作,我可能真的是业内做期货全市场监测监控时间长、看的数据也相对较多的人之一,甚至当年整个期货市场运行监测监控系统的业务需求都是我设计的。我非常赞同刚才黄总的观点,从长期看,如果在期货市场通过高杠杆的操作,无论做多做空,某种程度上可能真是一条不归路。我看过市场上很多真正高手的操作,最终的结果让我认为,如果你没有像司度贸易那种高频的技术模式,那除非你在期货市场赚的钱能不断抽离期货市场——不断降低你整体的杠杆水平,也就是期货市场的头寸配置在你整个资产配置当中越来越少,否则一次的失败就会非常的麻烦。

  我觉得商品期货ETF最大的好处是解决了两个最核心的问题。首先是解决了投资方向的问题,你只可以做多;第二个是解决了你不能乱加杠杆的问题。期货产品没有退市之说,它是不断展期的,从中国股票市场来看,在早期没有退市制度之前,最好的投资策略其实是配置ST股的策略,这个大家应该不会否认。其实期货就是没有一个退市的机制,你如果单向低杠杆的做多期货品种,时间拉长,无论经历多么大的金融危机,回头来看他大概率能够赚钱的,因为它对应的是实物资产,一定有一个价格底线,资产价格长期低于价格底线是不可能的,对于有色金属而言,简单粗暴的可能是直接停产或者关闭矿山,那价格就一定会回归。所以未来商品期货ETF市场,我觉得会慢慢改变国内目前期货市场的客户结构,中小投资者甚至机构客户会慢慢愿意接受购买商品期货ETF这种模式。

  成曦:大家好,我是来自易方达基金的成曦,这两三年也在从事商品期货ETF的研究开发。今天看到刘少华老师坐在那里的时候,好像又回到交易所答辩的时候。目前易方达现在有两个类商品期货ETF已经运作中,一个是黄金ETF,另外一个是原油的LOF,底层是一个FoF,选取了海外的原油ETF。目前为止,国内还没有原油ETF上市,这个产品也在行业努力当中。最后,看到今年华夏、大成还有建信三家先迈出了商品期货ETF第一步,也预祝他们给商品期货ETF成功,为行业开个好头,谢谢大家!